槓桿比率

槓桿比率 與 資金風險的計算

在《外匯術語 – 開戶篇》一文中我們提及過,經紀商允許客戶所使用的 槓桿比率 上限並非全然由經紀商決定,而是先取決於經紀商註冊地區的金融監管機構的政策。以主要國家和地區而言,一般的槓桿比率上限由1:20(例如香港)至1:400不等(例如澳洲)。這一篇文章要探討的是, 槓桿比率 (Gearing Ratio) 愈高,風險就會愈大嗎?

溫馨提示︰以下內容很重要,但會牽涉到較繁複的計算。

槓桿比率 與資金風險的計算

有真正交易過外匯或者差價合約產品 (Contract for Difference, CFD) 的朋友就知道,交易的實際操作非常簡單。只需要在介面上選擇「倉位大小」然後在「買或賣」兩個方向中二擇其一,甚至連止損 (Stop Loss) 也不一定要設定,再按一下屏幕,合約就已經建立了。接下來你就會看到自己的帳戶餘額上下波動,覺得好刺激。很多自詡為交易者的賭徒就是為了這種刺激感而投身於交易。

也就是因為操作那麼簡單,所以90%的交易者都在虧損,甚至不斷爆倉 (即損失全部帳戶資金)。如果你訪問這些交易者「你進場的時候資金風險是多少?」,能清楚回答你的可能一個都沒有。(延伸閱讀︰九成人都在虧損? – 不要交易的4個理由

換句話說,如果你每次開倉的時候,都清楚知道資金風險的實際數字,你已經屬於表現很好的交易者。這也是你想開始盈利前的第一步。

接下來開始計算的部分。

首先,先記住,資金風險等於「每次開倉,資金可能損失的金額」。由於損失的金額由止損的位置而定,因此資金風險的計算公式如下︰

  • 虧損 = 資金 x 資金風險 = 止損的點數 x 每點價值
    Risk = Balance * Risk% = Pip Loss * Pip Cost

換言之,資金風險 = 止損點數 x 每點價值 x 1/資金

資金是我們每次開倉前,帳戶餘額 (Balance) 所顯示的數值。至於止損點數 (Pip Loss) 和每點價值 (Pip Cost),我們在《理解貨幣對(3)︰點子與每點價值》一文中提及過︰

  • 日元貨幣對︰每一個單位的基礎貨幣,「每點價值」等於0.01個結算貨幣
  • 其他貨幣對︰每一個單位的基礎貨幣,「每點價值」等於0.0001個結算貨幣

止損點數等於「開倉價位 vs 止損價位之間的差距」。以USDJPY為例,假如開倉價位是115.36,止損價位是113.44,那麼止損點數就等於(115.36 – 113.44 = 1.92)即192pips。再以非日元貨幣對為例,假如開倉價位是1.3265,止損價位是1.4123,那麼止損點數就等於(1.4123 – 1.3265 = 0.0858)即858pips。如此類推。

搞定了「資金」和「止損點數」,接下來就只剩下比較複雜的「每點價值」了。在理解貨幣對的同一篇文章裡我們說過,外匯中所謂的「每點價值」,概念其實就是計算「股價每升1蚊,我既帳面總值增加多少?」而已,而這個數字,是取決於「合約價值(持貨量)」以及「結算貨幣」兩個變數。一般來說,經紀商提供的交易平台中,都會列明每個貨幣對,對應若干合約價值時的每點價值。但為了確保你沒有計算錯誤,也因為資金風險事關重大,你必需了解這個數字是如何被計算出來的。

  • 每點價值 = 合約價值 x 每點定義 x (帳戶vs貨幣對 的結算貨幣匯率 @止損價)
    Pip Cost = Contract Size * Pip Definition * (Rate of Pair Base / Balance Base @ Stop Loss Price)

公式看起來有點複雜,但其實很簡單。假如我們先撇除公式中「帳戶結算貨幣 / 貨幣對結算貨幣 的匯率」這個變數,以12,000合約價值的不同貨幣對為例,每點價值的計算方式如下(注意單位)︰

  • [EURUSD] 每點價值 = 12,000歐元 x 每點0.0001美元/歐元 = 1.2 USD/pip
  • [USDCAD] 每點價值 = 12,000美元 x 每點0.0001加元/美元 = 1.2 CAD/pip
  • [USDJPY] 每點價值 = 12,000美元 x 每點0.01日元/美元 = 120 JPY/pip

問題在於,上述第二和第三的結算貨幣分別是加元和日元,假如交易者帳戶的結算貨幣是其他貨幣(大多數情況下是美元USD),那麼由於單位不吻合,就會導致接下來的資金風險計算結果出錯。因此,我們就要根據帳戶的結算貨幣,將每點價值轉換成正確的貨幣單位。要注意的是,由於我們正在計算「資金虧損」,而資金虧損只會在「價位觸及止損價格而被平倉出場」的時候發生,因此這個換算匯率是以止損的價位來決定!

  • 假如USDCAD的止損價位是1.2724︰
    每點價值 = 1.2 CAD/pip x 1/每美元1.2724加元 = 0.943 USD/pip
  • 假如USDJPY的止損價位是113.44︰
    每點價值 = 120 JPY/pip x 1/每美元113.44日元 = 1.058 USD/pip

終於!現在你就集齊了「資金」「止損點數」以及 「每點價值」三個數值了!以上述一直提及的日元貨幣對USDJPY為例,所有數字表列如下︰

  • 帳戶資金︰800美元
  • 合約價值︰12,000美元兌日元
  • 開倉價位︰115.36
  • 止損價位︰113.44
  • 止損點數︰192pips
  • 每點價值︰1.058 USD/pip

那麼這次開倉的資金風險就等於(止損點數 x 每點價值 x 1/資金)即(192 x 1.058 / 800 = 0.25392%),計算完畢!

上面的表述似乎牽涉到很多步驟和變數,但事實上由於大多數交易者都以美金作為帳戶的結算貨幣,因此,整個過程可以因應貨幣對的結算貨幣簡化成下面兩條公式(重複!只適用於以美金為結算貨幣的帳戶以及主要貨幣對!)︰

  • 情況一︰貨幣對的結算貨幣為USD
    風險 = 止損點數 * 合約價值 * 每點定義 * 1/資金
  • 情況二︰貨幣對的結算貨幣不是USD
    風險 = 止損點數 * 合約價值 * 每點定義 * 1/資金 * 1/止損價格

計算資金風險,就是這麼簡單。值得一提的是,透過公式你可以很快看到,公式內包含了五個變數。但由於資金和每點定義是固定數值,分別取決投資者本身的投資配置和貨幣對的種類;而止損點數和止損價格其實又屬於同一個因素,因此實際影響資金風險的因素,就只有「合約價值」和「止損價格」兩者而已。至於槓桿比率,則完全沒有出現過在公式內。

換言之,資金風險和槓桿比率,根本沒有任何關係。一個在香港開戶槓桿上限20倍的交易者,和一個在澳洲開戶槓桿上限400倍的投資者,假如操作手法一樣,止損價格和合約價值等變數完全一樣,他們所承受的資金風險不會有任何差異。

每個人都認為槓桿很危險,但好比上一課教授分散投資時估算組合回報的情況一樣,人的直覺大多數時候都是錯誤的。理性的投資者要學懂信任數據,而非直覺。從今天起,再也不要再被別人誤導,以為槓桿比率愈高,風險就會愈大了。

接下來兩篇文章,外匯先生會再和大家探討資金風險的實際應用,以及槓桿上限對保證金管理的影響。假如你覺得這一篇文章對於你而言過於深奧,可能是你仍未能正確理解貨幣和報價等入門概念,外匯先生建議你重溫以下文章︰

(第一次來到外匯先生的部落格?建議新手先看這篇文章︰投資入門三部曲

發表迴響