系統性風險

系統性風險 與非系統性風險

在投資的世界裡,風險最終都體現在資金的虧損上,所以「資金管理」和「風險管理」說的其實是同一件事。外匯先生說過,投資應該遵從正確的入門三部曲,而在三部曲之中,只要你能夠在「資產配置」和「投資規劃」兩個步驟中妥善的分配資金,就能夠有效地減少你所有資本所承受的風險。然而,有些風險,是不論你做甚麼都無法避免的。鑑於這種特性,在學習計算資金風險之前,投資者必需先認識風險的兩個種類: 系統性風險 (Systematic Risk) 和 非系統性風險 (Idiosyncratic Risk)。

非系統性風險
你可以透過投資組合而消除的風險

在股票市場中,非系統風險指只對某個行業或個別公司的證券產生影響的風險,跟整個大市的走勢並不完全相關。同樣的概念亦適用於貨幣市場,只不過將視野進一步擴闊,引申為個別國家獨有的風險。相對於企業的股票價格,國家的貨幣價格則取決於政策、政治局勢、經濟貿易表現或者其他意外狀況,例如恐怖襲擊、西班牙加泰自治區的申獨事件之類。非系統風險可利用分散投資的方式加以規避

要強調的,這裡所說的分散投資,是指「單一市場」內投資項目的分散︰

  • 股票市場 -> 買入不同行業 / 公司的股票
  • 外匯市場 -> 買入不同國家的貨幣
  • 物業市場 -> 買入不同城市的房地產

如果整個市場陷入熊市,所有投資項目都受影響,那就屬於系統風險的範疇了。

系統性風險
你無法消除的市場風險

系統性風險由政治、經濟、社會等環境因素造成,如經濟週期、天災人禍、金融風暴、黑天鵝事件等。由於這些因素影響整體市場,而非個別國家貨幣或企業股票,因此只要你處身於市場中,系統性風險就無法規避,唯一可以完全消除的方法,就是退出市場。而系統性風險亦因此被稱之為「市場風險」。

記得在學習這個概念的時候,大多數的教材都強調,系統性風險不能通過分散投資相互抵消或者消除,因此又稱為不可分散風險。然而,這個說法並不準確。正確的說法應該是︰在單一市場中,系統性風險不能通過分散投資相互抵消;但透過投資於多個負相關的市場,不同市場的系統性風險可以通過分散投資相互抵消

舉個例子,股市是你的唯一投資市場,透過買入分散投資於數百隻個股的某隻股票基金,你分散了投資單一股票所帶來的非系統性風險。而當發生金融風暴時,由於所有股票都受到影響,大市下跌,這就是你無法消除的系統性風險。

然而,如果你不只投資股市呢?

假如你手上的資金分配了50%在股票的同時,其餘50%分配在黃金以及美國國債。當股票市場下跌的時候,市場資金就會流向金市和債券市場等避險資產,令你因而獲利,並抵消你在股票市場的損失。

這就是資產配置的功用,也是投資三部曲中提及過的一個重點︰你在單一市場中所選擇的投資工具,最好本身已經有分散投資的效果,抵消市場的非系統性風險,然後再選擇兩至三個負相關的市場,進一步抵消市場的系統性風險

(延伸閱讀︰甚麼是負相關?分散投資與風險對沖

上面的陳述中,「市場」就等於「資產類別」。所謂資產類別,傳統分成四種,分別是︰現金、股票、債券、不動產。而當中又以股票的系統風險最高,不動產其次,債券和現金的系統性風險最低。

一個投資項目的總風險就等於它的「系統風險 + 非系統風險」。

系統性風險

要成為一個專業的投資者,就不得不認識風險的系統性與非系統性之分。下一篇文章,我們來審視一下外匯市場包括了甚麼風險,以及使用槓桿又會對風險水平產生甚麼影響。

(延伸閱讀︰外匯市場包括了甚麼風險?

(第一次來到外匯先生的部落格?建議新手先看這篇文章︰投資入門三部曲

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